记者冷翠华12月12日，瑞众人寿保险股份有限公司（以下简称“瑞众人寿”）发布公告称，公司继续投资青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）H股。最新持股比例为青岛啤酒H股股本的5%。回顾2025年保险增资的举牌行为，呈现出举牌热情高、同一标的举牌多、举牌对象集中于上市公司H股等特点。业内人士认为，这一趋势预计将持续到2026年。从上市物业所属板块来看，传统板块仍具有压舱石地位，但茶板块科技占比有望提升。举牌标的80%以上为H股。据瑞众人寿公告，12月5日，买入20万H股青岛啤酒股份有限公司持有青岛啤酒H股3276.4万股，占上市公司H股5%，从而引发举牌。保险增资是指保险公司与关联方、一致行动人持有或共同持有上市公司5%股权的行为，每当增持至5%时，均须按照规定披露。 《证券日报》记者根据公开资料统计发现，截至发稿，2025年以来保险增资共计38起，创2016年以来新高，涉及14家保险机构、27家上市公司。一些保险公司在首次竞购后继续增持上市公司股票，从而引发对同一标的的多次竞购。例如，弘康人寿保险股份有限公司首次增持郑州银行H股今年6月27日时间点，此后已增持16次。最新持股比例达到22.14%，共引发4次上涨。中国平安人寿保险股份有限公司也多次增持同一家上市公司的股票。年内分别增发招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各3次。目前，招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股最新持股比例分别为18.02%、16.01%、18.14%。对于保险资金为何经常增持同一标的、多次增持股份且最新持股比例较高的问题，广东凯利资本管理有限公司总裁张凌嘉向《证券日报》记者表示，保险资金持有同一上市公司的股份比例较高，投资可以通过以下方式进行：一般采用权益法核算。上市公司股价波动不再反映在保险公司利润表中。保险公司按照持股比例分享上市公司净利润，直接计入投资损益，从而避免了二级市场股票价格短期波动对保险公司利润表的影响。对于上市公司来说，股权资本充当长期资本。若成为战略股东，将有助于增强市场对上市公司的信心。保险公司董事的存在，有利于平衡公司治理结构，推动上市公司在股利等方面作出更符合股东利益的决策。不过，燕书资本管理创始人之一卢晓月对《证券日报》记者表示，大部分人保险公司主要寻求高股息回报，以抵御低利率环境，而不是寻求对被投资公司的控制权或重大影响力。 2025年保险投资最突出的特点是上市公司H股市场。有利。今年保险公司举牌的38家中，上市公司H股有32家，占比84%。张凌嘉分析，同标的H股相比A股普遍存在折价。作为长期资本和耐心资本，险资并不追求上市公司股价的短期波动来赚钱，而是长期持有来赚取股息。因此，“性价比较高”的H股自然成为保险资金的首选标的。卢晓月进一步表示，就B税收益而言，如果险资通过南方交易持有H股12个月，其分红将是免征企业所得税，进一步提高实际回报。同时，从海外投资和各类配置来看，香港上市公司是与保险资金高度契合的海外投资标的。港股与A股市场波动不同步。增加对香港上市公司股票的配置，有利于分散风险，降低保险资金整体投资组合的波动性。或者说2025年保险增资的热情会持续到2026年吗？明年将会推出哪些新功能？业内人士认为，在总体权益类资产持仓增加的趋势下，明年保险投资报价数量有望维持高位。同时，其报价结构可能会慢慢发生变化，资产配置天平可能会向成长板块倾斜。张凌嘉表示，标语牌体现了经验保险资金在股权投资领域的布局。从这一趋势来看，2026年保险增资规模预计将继续增长。原因主要有两方面：一是当前低利率格局尚未根本改变，二是监管政策将继续引导保险资金加大股权投资和长期投资。同时，从保险资金标的来看，主要涉及银行、能源、公用事业、物流等行业的上市公司股票。这些公司大多具有经营稳健、股息率高的特点，与保险资金长期投资特点、追求稳定投资回报非常吻合。对此，卢晓跃表示，目前，金融、能源、公用事业等传统板块占保险股投资的70%以上。他们的高股息DS和相对稳定的股价在新会计准则下发挥着现金流匹配器和“利润稳定锚”的作用。尽管增长型和科技型产业的配置比重低于传统产业，但其战略地位受到前所未有的重视。长期来看，随着利率环境的变化以及新兴产业利润的逐步实现，保险资金配置的天平将慢慢向增长性倾斜。然而，这个过程是渐进的、结构性的。传统产业的“压舱石”地位在可预见的将来仍将保持稳定，而科技产业占比的不断提升将更多体现在各大龙头险资公司的集中控股和长期整合上。卢晓月认为，2026年保险投资或将呈现“深化结构”的趋势：在继续深化投资的基础上以高股息为主线，投资范围和策略将更加多元化，技术赛道的投资将更加理性，注重更加主动的成本挖掘。在张凌嘉看来，传统行业对保险资金的吸引力在于稳定的现金回报，可以通过分红为保险公司提供投资流量；技术和增长目标是保险资金长期超额收益的重要来源。依托保险公司的投资优势，具有更长远的优势，可以充分发挥双方的优势。至于两者的配置比例，不同保险公司要根据自身财产状况、盈利目标、现金流需求等因素，在盈利性、安全性和流动性之间寻找平衡点。 （编辑：蔡青）